大资本优配广东南方黄金市场研究院宋蒋圳：铂钯投研分析框架将从传统供需分析向多维度框架迭代

来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者曾庆怡）11月27日，铂、钯期货正式在广州期货交易所（以下简称“广期所”）上市。同花顺数据显示，截至当日15时收盘，铂金主力合约收盘价为430.3元/克，日涨幅为6.25%；钯金主力合约收盘价为370.6元/克，日涨幅为1.53%。

伴随中国铂、钯期货的正式亮相，铂、钯投研分析框架未来是否会发生变化？广东南方黄金市场研究中心主任宋蒋圳在接受上海证券报记者采访时表示，铂钯投研分析框架需要从传统供需分析向多维度框架迭代。同时，他提醒，对于产业企业而言，应以风险对冲为主，锁定原材料采购成本、稳定销售利润和库存保值，避免过度杠杆交易。

“首先，供需平衡仍是核心，但需更关注地面存量水平——虽然2025年底铂金与钯金库存预计降至285.8吨和341.8吨，但仍相当于14-15个月的需求量，高位库存会削弱短缺对价格的推动作用。”他解释。

宋蒋圳分析，其次，需更重视矿企成本支撑。总现金成本（TCC）是短期生产现金盈亏线，全维持成本（AISC）代表长期可持续盈亏线，当前主要矿企AISC在960-1050美元/盎司区间，对价格形成支撑。

第三，关键下游需求变动成为长期驱动力，需密切关注铂、钯比价关系引发的技术替代，以及地产周期对铂金玻璃需求的影响。

第四，作为地球稀缺资源，投资需求也将为价格带来主要的弹性空间。

“所以，宏观波动和事件冲击的影响日益显著，包括美元资产定价、全球贸易政策不确定性等因素，会通过影响市场对供需平衡的预期来放大价格波动。”宋蒋圳认为，接下来，铂、钯投资研究分析需要将短期事件驱动（如地缘政治、供应链中断）、中期产业结构性变化（如新能源技术迭代）和长期宏观趋势（如美元周期、能源转型），以及投资带来的趋势动能有机结合，建立更动态、立体的分析框架。

他表示，展望未来，随着铂钯期货期权市场逐步成熟，“中国价格”有望在全球铂、钯格局中扮演更重要角色，与纽约、伦敦市场形成互补格局，为全球市场提供新的定价基准。

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